做股權激勵，企業家您應該給出的是哪種“股權”？

我在做企業顧問或授課時，常常會問企業家一個很重要的問題： “在做股權激勵時，企業應該給股權激勵對象哪種“股權”比較恰當？”每當我與企業家們討論這個話題時，幾乎都會有企業家當場回應我： “股權”還分很多種??？先說來聽聽。

是的，用于股權激勵的“股權”，可根據授予激勵對象的“股權”的虛與實、賦予權利的完整程度，以及授予時的附加條件等，衍生出很多種，而且每種“股權”工具都有適當的應用場景，不同的企業可能會有自己不同的“最佳”選擇。

不過，要想合理選擇哪種“股權”用于激勵，我們首先得搞清楚什么是“股權”？

“股權”顧名思義是指股東對公司享有人身和財產權益，主要是股東基于其股東資格可從公司獲得的經濟利益，以及可以股東身份參與公司經營管理的權利。按公司法的相關規定，股權具體可分為包含股東受益權、股東治理權、股東知情權、股東訴訟權等在內的數十項權利。

企業實施股權激勵時可用的“股權”分類，我個人認為可從以下三個方面來分。

1、根據授予激勵對象的“股權”的虛與實，我們可將股權分為“虛擬股”和“實股”。

2、根據賦予股權權利的完整程度，我們可以將股權分為“普通股”、“分紅股”、“類別股（AB股）”、“限制性股權”等。

3、根據授予股權時的約定條件，用于激勵的“股權”又可以分為“現股”、“期股”、“股權（股票）期權”等。

另外，還有在股權激勵實踐中，還衍生出來的“股權（股票）增值權”、“業績股票”等。

對于上市公司，激勵股權工具主要有限制性股票、業績股票、股票期權、股票增值權等。對于非上市股份公司，激勵股權工具主要有普通股份、類別股份、股份期權、股份增值權等。而有限責任公司能用于激勵的股權工具就更豐富了，有虛擬股權、現股、期股、股權期權、分紅股、其他限制性股權等。

由于上市公司和非上市股份公司的激勵股權相對簡單，特別是上市公司已有《上市公司股權激勵管理辦法》等規范文件的指導，所以本文還是主要討論有限責任公司的幾種常見的激勵股權工具，以幫助企業家理解。

需要說明的是，本文涉及到的對各類“股權”工具的定義、優缺點、適用場景等解釋，許多地方是我的個人理解和咨詢實踐總結而得，并不一定特別準確、嚴謹，僅供參考。

1、虛擬股權

虛擬股權是公司授予激勵對象的一種虛擬化的股權，持有該類股權的激勵對象無需出資購買即可享受公司經營利潤的分紅權，但沒有所有權和股東的其它權益，離職時將自動失效。“虛擬股權”并不是法律意義上的股權，持有虛擬股權的激勵對象也不是法律意義上的股東。

用“虛擬股權” 作為股權激勵工具的優點是操作簡單，不影響股東結構和公司治理，無需去公司登記機關登記、變更，受激勵對象無需承擔實際股東的的義務，如承擔公司虧損。“虛擬股權”的缺點是對公司來說分紅的現金壓力比較大，另外可能導致激勵對象有過分看重分紅，關注短期利益而忽視企業的長遠發展的傾向。特別是對于那些想要獲得公司股東之實名，期望成為真正事業合伙人，并能以股東身份參與公司治理的人來說，激勵效果有限。

“虛擬股權”常被那些不方便出讓實際股權的企業運用于激勵公司中高管、技術與業務骨干。其中，大家耳熟能詳的華為公司，就是運用“虛擬股權”激勵的一個典范。

2、分紅股

這里的“分紅股”指是股權的所有權相對完整，但對其以股東資格參與公司治理的權利進行了剝離的一種限制性股權。激勵對象持有“分紅股”，即享有公司分紅權、股份增值權，但沒有表決權、選舉權、自由轉讓權等權益。如果激勵對象離職，該股權將被按約定條件回購。

“分紅股”對應的參與治理權等權利的剝離，往往是通過股權激勵對象委托股東進行股權代持、通過持股平臺間接持股、或與公司實際控制人簽訂一致行動人協議或委托投票權協議等方式來實現。

“分紅股”的優點是既能對股權激勵對象形成長期性的激勵，又能讓公司的控制權不發生改變，是當前運用較多的股權激勵工具。不過，“分紅股”的形成若是通過簽訂一致行動人協議或委托投票權協議、股權代持等方式來實現的，則對激勵對象參與治理權等各項權利的限制將存在不小的變數。另外，對于一些想成為公司事業合伙人，期望擁有股東身份參與公司治理的有高成就動機的人才，“分紅股”顯然還是缺乏足夠激勵的。

“分紅股”常被那些既要激勵員工，又不愿失去公司控制權的企業所運用。目前多數企業做的股權激勵時，都會建立有限合伙企業作為持股平臺，讓激勵對象成為有限合伙人間接持有公司股權。授予激勵對象的這類“股權”，本質上就是“分紅股”。

3、現股

現股是指公司直接授予激勵對象的具有完整股東權利的股權，也即股權激勵對象直接成為公司的正式股東。激勵對象或激勵對象控制的企業可通過受讓原股東出讓的股權，或通過增資擴股的途徑成為公司的股東。

由于激勵對象獲得的是公司的現股，成為公司正式的股東，享有完整的股權權益，所以對股權激勵對象的激勵程度是最大的。但對公司來說，就意味著引進了新的股東，不僅分享了企業未來的經營成果， “分了利”；而且還將讓激勵對象能直接以股東身份參與公司治理，即又“分了權”。如果因現股激勵引進的正式股東太多，將可能讓公司治理變得復雜，甚至可能讓原來的股東失去對公司的部分控制權。

“現股”的主要應用場景是企業引進聯合創始人。

4、期股

“期股”是企業實施股權激勵時，與激勵對象簽訂激勵股權的購買協議，約定激勵對象在既定的時期內支付完購股款，完成股權交割手續，從而讓股權激勵對象擁有股權的完全所有權的一種股權激勵工具。在股權激勵對象將購股款項交清并完成股權交割前，企業一般會與其約定其享有期股部分的分紅權，但不擁有對應股權的所有權、表決權等權益。企業在“期股”協議中會與激勵對象約定，激勵對象可用未來獲得的工資、獎金、分紅等合法合規的收入或其他借貸款來支付購股款，公司一般不提供直接的財務支持。

“期股”由于企業事先與激勵對象約定了股權的數量和購股的價格，并約定股權激勵對象在股權“填實”之前，即可擁有股權對應的分紅權，所以能很好地激勵這些人員為公司發展作出更大的努力。另外用“期股”作為激勵工具，還能照顧到一些經濟條件比較有限、一時難以拿出足夠款項來支付購股款的核心人才。

“期股”作為股權激勵工具，可用于自身“不差錢”且不希望給股權激勵對象較大經濟壓力的企業。

5、股權期權

在非上市公司的股權激勵實踐中，股權期權常常是指公司授予股權激勵對象在未來的約定時期內達到激勵條件后，可以按約定的價格購買本公司一定數量的股權的一種權利。通俗點說，就是“如果你證明了你能，公司就給你買股的機會”。如果激勵對象沒能按約定達到股權激勵條件，將自動失去購買公司股權的資格。另一種情形是，激勵對象即使按約定達到股權激勵條件，也有權放棄購買公司股權的機會。

運用股權期權這一工具做股權激勵，由于事先設定了觸發股權激勵對象獲得股權購買資格的條件（如：在公司服務達到一定年限；在公司擔任重要職位；公司效益增長達到預期；個人績效考核達到良好/優秀等），所以對激勵對象能產生較大的激勵性。當然，它也有不足的地方，比如可能會讓一些激勵對象覺得獲得公司股權的周期太長，條件太高，從而降低它的激勵程度。由于股權期權的特性，員工有可能到期放棄股權購買權，這個股權激勵工具并不大適應那些前景不明、業績和公司股價預期不佳的公司。

除了以上介紹的幾類常用的股權激勵工具以外，在企業實施股權激勵的實踐中，還有衍生出來的其他類型的股權工具。比如較為典型的是“限制性股權”，對股權的獲授、行權、轉讓、繼承、質押、抵債的權利進行限定，約定當激勵對象出現調崗、離職、退休、喪失勞動能力、死亡、嚴重違法違紀等情形時，公司有權按約定條件回購等。

綜上所述，用于股權激勵的“股權”工具有許多種類型，各有各的適用場景，企業究竟選擇哪一種，需要根據自己的實際情況來判斷。

*特別申明：本文為碩智咨詢首席專家黃文平博士原創，如需轉載，請標明出處！